Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов, стр. 5
Очень немногим инвесторам хватило бы знаний и смелости приобрести акции GEICO за 2 доллара или акции Wells Fargo и General Dynamics в момент их ценового спада, поскольку многие образованные люди говорили, что у этих компаний серьезные проблемы. Однако Уоррен Баффет также приобрел акции компаний Capital Cities/ABC, Gillette, Washington Post, Affiliated Publications, Freddie Mac и Coca-Cola (которые принесли Berkshire Hathaway более 6 миллиардов долларов прибыли, или 60% от 10 миллиардов долларов акционерного капитала). Все это были крупные компании с хорошим руководством и стабильной историей прибыльности.
Уоррен Баффет использует годовой отчет компании Berkshire, чтобы помочь не только собственным акционерам, но и широкому кругу инвесторов. Его предки и по отцу, и по матери работали редакторами газет, а тетя Элис более тридцати лет преподавала в государственной школе. Уоррен Баффет любит и преподавать, и писать о бизнесе в целом и инвестировании в частности. В двадцать один год он преподавал на общественных началах в Университете Небраски в Омахе. В 1955 году, работая в Нью-Йорке, он вел курс обучения инвестированию на фондовом рынке для взрослых в средней школе Скарсдейла. На протяжении десяти лет, с конца 1960-х и в 1970-е годы, он читал бесплатные лекции в Крейтонском университете. В 1977 году он входил в состав комитета, возглавляемого Элом Соммером — младшим, который консультировал Комиссию по ценным бумагам и биржам по раскрытию корпоративной информации. После этого масштаб годового отчета компании Berkshire резко изменился. Отчет за 1977 год был написан в конце 1977 и начале 1978 годов, его формат стал напоминать отчеты партнерства, которые Баффет готовил с 1956 по 1969 год.
С начала 1980-х годов годовые отчеты Berkshire информировали акционеров о доходности активов компании и новых инвестициях, сообщали новости о состоянии страховой и перестраховочной отрасли и (с 1982 года) описывали критерии покупки компаний, которые Berkshire хотела бы приобрести. Отчет щедро насыщался примерами, аналогиями, историями и метафорами, рассказывающими о том, что можно и нельзя делать при правильном инвестировании в акции.
Уоррен Баффет установил высокие стандарты для будущей доходности Berkshire, поставив перед собой цель увеличивать внутреннюю стоимость компании на 15% в год в долгосрочной перспективе, чего с 1956 по 1993 год никто, кроме него, не делал и очень немногие смогли добиться когда-либо. Баффет заявил, что поддерживать этот стандарт будет сложно из-за роста компании, но возможности есть всегда, и у Berkshire много наличных денег, готовых к инвестированию, причем эта сумма с каждым годом увеличивается. Его уверенность отражена в заключительных словах годового отчета за июнь 1993 года: «Компания Berkshire не выплачивала денежные дивиденды с 1967 года».
Уоррен Баффет признался, что всегда хотел написать книгу об инвестировании. Надеюсь, когда-нибудь это произойдет. А пока место на полке заполняют его ежегодные отчеты — подобно тому как авторы девятнадцатого века, Эдгар Аллан По, Уильям Теккерей и Чарльз Диккенс, выпускали книги по частям. Ежегодные отчеты Berkshire Hathaway за период с 1977 по 1993 год составляют 17 частей этой книги. Вдобавок у нас есть книга «Уоррен Баффет», в которой Роберт Хагстром описывает карьеру Баффета и приводит примеры, как развивались его методы инвестирования, а также имена важных персон, участвовавших в этом процессе. В книге подробно описаны ключевые инвестиционные решения, которые привели Баффета к непревзойденной результативности. Наконец, в ней изложены мышление и философия инвестора, который постоянно приумножает капитал, используя инструменты, доступные каждому гражданину независимо от уровня его благосостояния.
Питер Линч
Октябрь 1994 года
Введение
Мой отец, Филип Фишер, очень гордился тем, что Уоррен Баффет перенял некоторые из его взглядов и стал ему хорошим другом. Если бы мой отец был жив и мог написать это предисловие, он бы ухватился за возможность поделиться приятными чувствами, которые испытывал на протяжении десятилетий знакомства с одним из немногих людей, чья инвестиционная звезда горела так ярко, что его собственная меркла по сравнению с ней. Моему отцу искренне нравился Уоррен Баффет, и для него было честью, что Баффет разделял некоторые его идеи. Мой отец умер в возрасте 96 лет — ровно за три месяца до того, как я неожиданно получил письмо с предложением написать о нем и Уоррене Баффете. Это предисловие помогло мне связать воедино все факты и прояснить некоторые моменты, касающиеся моего отца и мистера Баффета. Надеюсь, я могу предложить читателям книги «Уоррен Баффет» личный взгляд на важную часть инвестиционной истории и пару советов о том, как наилучшим образом использовать эту замечательную книгу.
Не стану здесь много говорить о мистере Баффете, поскольку ему посвящена данная книга и Роберт Хагстром освещает эту тему с изяществом и проницательностью. Хорошо известно, что мой отец оказал значительное влияние на Уоррена Баффета, и, как пишет мистер Хагстром, в последние годы оно стало более заметным в решениях Баффета. Что касается моего отца, то с самого момента знакомства он восхищался качествами Уоррена Баффета, которые, по его мнению, необходимы для успеха в инвестировании, но редко встречаются среди инвестиционных менеджеров.
Когда сорок лет назад Уоррен Баффет впервые посетил моего отца, тот владел собственными способами сбора информации в мире с относительно примитивными по сегодняшним меркам информационными инструментами. Десятилетиями у него постепенно формировался круг знакомых: профессионалов в области инвестиций, которых он уважал и которые знали его достаточно хорошо, чтобы понимать, что его интересует, а что — нет, и могли поделиться хорошими идеями. Поэтому мой отец решил, что с любым молодым специалистом по инвестициям будет встречаться один раз. Если собеседник произведет впечатление, мой отец был готов увидеться с ним снова и завязать отношения. Но он редко встречался с кем-либо дважды. Такие у него были высокие требования! Тех, кто не разбирался в инвестициях на «отлично», он сразу считал «двоечниками» и навсегда отказывался от общения с ними. У молодых специалистов был только один шанс наладить отношения с моим отцом. И времени отводилось мало.
Молодой Уоррен Баффет стал одним из очень-очень немногих, кто произвел на моего отца достаточное впечатление при первой беседе, чтобы заслужить вторую и еще много встреч после нее. Отец был невероятно проницательным знатоком характеров и умений. Он построил свою карьеру на оценке людей. Это было одним из его лучших качеств и главной причиной, по которой он уделял так много внимания разумному суждению об управлении бизнесом в своем анализе акций. Он всегда очень гордился тем, что мысленно поставил Уоррену Баффету оценку «отлично» еще до того, как Баффет завоевал в обществе заслуженную славу и признание.
Отношения между Уорреном Баффетом и моим отцом ничуть не изменились и после того, как мой отец время от времени ошибочно называл мистера Баффета «Говардом» (так звали отца Уоррена). Эту необычную историю никто не знал прежде, но она, пожалуй, многое говорит как о моем отце, так и об Уоррене Баффете.
Мой отец был человеком небольшого роста с великим, неустанно работавшим умом. Обладая добрым сердцем, он все же часто нервничал, волновался и сомневался в себе. Кроме того, он был человеком привычки, неукоснительно читал ежедневные катехизисы, потому что они придавали ему больше уверенности. Он любил поспать, поскольку во сне не нервничал и не сомневался в себе. Поэтому, когда мой отец по ночам не мог уснуть из-за бесконечных мыслей — что случалось часто, — он играл в игры на запоминание, вместо того чтобы считать овец. Например, он запоминал имена и подведомственные округа всех членов конгресса, пока его не начинало клонить в сон.
В 1942 году он запомнил имя Говарда Баффета и ассоциировал его с Омахой — снова и снова, ночь за ночью, на протяжении более десяти лет. Его мозг машинально связал слова «Омаха», «Баффет» и «Говард» в единую цепочку задолго до знакомства с Уорреном Баффетом. Позже, когда начала строиться карьера Уоррена, а его звезда — восходить, мой отец целых два десятилетия не мог полностью отделить Баффета и Омаху от «Говарда». Это раздражало отца, потому что он не мог контролировать свои мысли, а также потому, что ему нравился Уоррен Баффет и он ценил их отношения. Отец прекрасно понимал, что перед ним Уоррен Баффет, но в непринужденной беседе часто произносил что-то вроде «Этот блестящий молодой человек, Говард Баффет из Омахи». Чем чаще он это повторял, тем труднее ему становилось избавиться от оговорки. Человека привычки раздражала эта привычка.