Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов, стр. 4
Билл Миллер,
председатель совета директоров и главный инвестиционный директор компании Legg Mason, LLC
Октябрь 2004 года
Предисловие к первому изданию
Однажды вечером в начале 1989 года я был дома, когда зазвонил телефон. Наша средняя дочь Энни, которой в то время уже исполнилось одиннадцать лет, первой взяла трубку. Она сказала мне, что звонит Уоррен Баффет. Я не сомневался, что это розыгрыш. Звонивший начал со слов: «Это Уоррен Баффет из Омахи (как будто я мог перепутать его с каким-то другим Уорреном Баффетом). Я только что дочитал вашу книгу, она мне очень понравилась, и я хотел бы взять из нее цитату для годового отчета компании Berkshire. Я всегда мечтал написать книгу, но так и не нашел на это времени». Он говорил очень быстро, с большим энтузиазмом и наверняка произнес не менее сорока слов за 15–20 секунд, успев пару раз посмеяться. Я сразу же согласился на его просьбу, и, по-моему, мы проговорили еще минут пять — десять. Помню, в заключение он сказал: «Если вы когда-нибудь приедете в Омаху и не заглянете повидаться со мной, в Небраске вас не простят».
Совершенно не желая наживать себе врагов в Небраске, я воспользовался его приглашением примерно через полгода. Уоррен Баффет лично провел для меня экскурсию по всем уголкам офиса (что не отняло много времени, поскольку весь офис не занял бы и половины теннисного корта), и я поздоровался со всеми одиннадцатью сотрудниками. В офисе не было ни компьютера, ни устройства для определения биржевых котировок.
Примерно через час мы отправились в местный ресторан, где я последовал примеру Баффета и попробовал потрясающий стейк и свою первую за тридцать лет вишневую колу. Мы поговорили о детских увлечениях, о бейсболе и бридже, а также обменялись историями о компаниях, в которые инвестировали в прошлом. Уоррен охотно рассказывал и отвечал на вопросы о каждой приобретенной акции и проведенной сделке компании Berkshire (он никогда не называл ее Berkshire Hathaway).
Почему Уоррен Баффет — лучший инвестор в истории? Что он за человек, акционер, руководитель и владелец целых компаний? В чем же уникальность годового отчета Berkshire Hathaway, почему он вкладывает в него столько усилий и чему этот документ может нас научить? В поисках ответов на эти вопросы я поговорил с Баффетом напрямую и перечитал последние пять годовых отчетов и его самые ранние отчеты в качестве председателя совета директоров (в отчетах за 1971 и 1972 годы было всего по две страницы текста). Кроме того, я побеседовал с девятью людьми, которые активно сотрудничали с Уорреном Баффетом в различных сферах деятельности и придерживались разных точек зрения: Джеком Бирном, Робертом Денхэмом, Доном Кью, Кэрол Лумис, Томом Мерфи, Чарли Мангером, Карлом Рейхардтом, Фрэнком Руни и Сетом Шофилдом.
Что касается его личных качеств, то ответы вполне совпадали. Уоррен Баффет прежде всего очень доволен жизнью. Он любит все, что делает, общаясь с людьми и читая огромное количество годовых и квартальных отчетов, а также многочисленные газеты и периодические издания. Как инвестор, он обладает дисциплиной, терпением, гибкостью ума, смелостью, уверенностью и решительностью. Он всегда ищет инвестиции, в которых риск исключен или сведен к минимуму. Кроме того, он отлично разбирается в теории вероятностей и умеет делать прогнозы. Мне кажется, эта способность проистекает из врожденной любви к простым математическим вычислениям, увлечению и активной игре в бридж, а также из его многолетнего опыта работы в страховом бизнесе и принятия на себя высоких рисков в сфере страхования и перестрахования. Баффет готов идти на риск там, где вероятность полного проигрыша невелика, а выигрыш существенен. Он признает свои неудачи и ошибки, но не извиняется. Ему нравится шутить над собой и делать объективные комплименты коллегам.
Уоррен Баффет — великий знаток бизнеса и прекрасный слушатель, способный быстро и точно определить ключевые преимущества компании или сложную проблему. Он может принять решение не инвестировать во что-либо всего за две минуты и за несколько дней исследований прийти к выводу, что пришло время совершить крупную покупку. Баффет всегда готов совершить сделку, потому что, как он сказал в своем ежегодном отчете: «Ной не ждал, когда пойдет дождь, чтобы начать строить ковчег».
Как управляющий, он почти никогда не звонит руководителю подразделения или главному исполнительному директору компании, но рад в любое время дня и ночи, когда они звонят ему, чтобы сообщить о чем-то или обратиться за советом. Вложив деньги в акции или купив целую компанию, Баффет становится лидером группы поддержки и идейным вдохновителем. Проводя аналогию с бейсболом, он говорит: «В Berkshire мы не учим наших лучших нападающих бить по мячу».
В качестве примеров готовности Уоррена Баффета учиться и самосовершенствоваться можно назвать публичные выступления и использование компьютера. В 1950-х годах Уоррен вложил сто долларов в курс Дейла Карнеги «не для того, чтобы мои колени не дрожали во время публичных выступлений, а для того, чтобы выступать публично, когда у меня дрожат колени». На ежегодном собрании компании Berkshire, перед аудиторией, превышающей две тысячи слушателей, Уоррен Баффет сидит на сцене рядом с Чарли Мангером и без конспектов читает лекции и отвечает на вопросы в манере, которая понравилась бы Уиллу Роджерсу, Бену Грэму, царю Соломону, Филу Фишеру, Дэвиду Леттерману и Билли Кристалу. Чтобы иметь возможность чаще играть в бридж, в начале 1994 года Уоррен научился пользоваться компьютером и подключился к сети, где можно играть с другими людьми, проживающими по всей стране. Возможно, в ближайшем будущем для проведения инвестиционных исследований он начнет использовать некоторые из сотен сервисов поиска данных и информации о компаниях, которые сегодня доступны на компьютерах.
Уоррен Баффет подчеркивает, что важнейший фактор инвестирования — определение внутренней стоимости компании и покупка акций по справедливой или выгодной цене. Его не волнует, что случилось на фондовом рынке в последнее время или произойдет в будущем. В 1988 и 1989 годах он приобрел акции компании Coca-Cola на сумму более миллиарда долларов после того, как они выросли в цене более чем в пять раз за предыдущие шесть лет и более чем в пятьсот раз за предыдущие шестьдесят лет. За три года он увеличил свой капитал в четыре раза и планирует зарабатывать на акциях компании Coca-Cola намного больше в последующие пять, десять и двадцать лет. В 1976 году он приобрел очень крупную долю в компании GEICO, когда стоимость акций упала с 61 до 2 долларов и все считали, что они определенно обнулятся.
Как среднестатистический инвестор может использовать методы Уоррена Баффета? Баффет никогда не инвестирует в предприятия, чью деятельность не понимает или относит за пределы своего «круга компетенции». Все инвесторы могут со временем установить и расширить свой круг компетенций в той отрасли, где они профессионально разбираются, или в каком-либо секторе бизнеса, который им нравится исследовать. Не обязательно во всем постоянно быть правым, поскольку Уоррену за его сорокалетнюю карьеру потребовалось принять всего лишь двенадцать правильных инвестиционных решений.
Риск можно значительно снизить, сосредоточившись на акциях всего нескольких компаний, если это заставит инвесторов быть более осторожными и тщательными в своих исследованиях. Обычно более 75% обыкновенных акций Berkshire представлены всего пятью различными ценными бумагами. Один из принципов, который неоднократно был продемонстрирован в этой книге, заключается в том, чтобы покупать акции крупных компаний, когда у них возникают временные проблемы или фондовый рынок падает и цены на выдающиеся франшизы становятся выгодными. Отбросьте попытки предсказать направление развития фондового рынка, экономики, рост процентных ставок или итоги выборов и перестаньте тратить деньги на людей, которые зарабатывают подобными предсказаниями на жизнь. Изучайте факты и финансовое состояние компании, оценивайте ее перспективы и покупайте акции, когда все складывается в вашу пользу. Многие люди инвестируют так же, как некоторые игроки «режутся» в покер — всю ночь напролет, даже не заглядывая в свои карты.