Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов, стр. 28

После смерти Грэма контроль над компанией The Washington Post перешел к Кэтрин Грэм. Хотя у нее не было опыта управления крупной корпорацией, она быстро проявила себя в решении сложных деловых вопросов. Во многом успех Кэтрин Грэм можно объяснить ее искренней любовью к семейному делу. Наблюдая, сколько сил отец и муж вложили в развитие компании, она поняла, что для достижения успеха их бизнесу нужен человек, умеющий принимать решения, а не латать дыры в бюджете. «Я быстро сообразила, что ситуация не стоит на месте, — позже признавалась она. — И пора что-то решать» [85]. Вот так она предприняла два решительных шага, которые оказали заметное влияние на газету: наняла Бена Бредли на должность главного редактора, а затем пригласила Уоррена Баффета стать директором компании. Бредли побудил Кэтрин Грэм опубликовать документы Пентагона и продолжить расследование Уотергейтского дела, что принесло газете «Вашингтон пост» множество журналистских наград. Баффет же научил Кэтрин Грэм вести успешный бизнес.

Баффет познакомился с Кэтрин Грэм в 1971 году. В то время он владел акциями The New Yorker. Услышав, что журнал планируют выставить на продажу, он спросил Кэтрин Грэм, не заинтересуется ли «Вашингтон пост» его покупкой. Хотя сделка так и не состоялась, издательство «Пост» произвело на Баффета большое впечатление.

Примерно в то же время финансовая структура The Washington Post претерпела серьезные изменения. По условиям траста, созданного Юджином и Агнес Мейер, Кэтрин и Филиппу Грэмам принадлежали все акции с правом голоса. После смерти мужа Кэтрин унаследовала контроль над компанией. За долгие годы Юджин Мейер подарил тысячи частных акций нескольким сотням сотрудников в знак благодарности за их лояльность и верную службу. Он также финансировал план компании по распределению прибыли за счет частных акций. По мере развития бизнеса стоимость «Вашингтон пост» взлетела с 50 долларов за акцию в 1950-х годах до 1154 долларов в 1971 году. План распределения прибыли и личные активы сотрудников требовали от компании поддерживать рыночную стоимость акций, что, как оказалось, привело к непродуктивному использованию денежных средств. Кроме того, семья Грэм — Мейер столкнулась с высокими налогами на наследство.

В 1971 году Кэтрин Грэм решила сделать газету «Вашингтон пост» открытой акционерной компанией, тем самым сняв с себя бремя поддержания рыночной стоимости акций и позволив наследникам семьи более прибыльно распоряжаться своим имуществом. Акции The Washington Post Company были разделены на два класса. По обыкновенным акциям класса А избиралось большинство членов совета директоров, а по акциям класса В — меньшинство. Кэтрин Грэм владела 50% акций класса А, что позволяло ей иметь основной контроль над компанией. В июне 1971 года компания The Washington Post выпустила в обращение 1,354 миллиона акций класса В. Примечательно, что два дня спустя, несмотря на угрозы правительства, Кэтрин Грэм дала Бену Бредли разрешение на публикацию документов Пентагона. В 1972 году цена акций как класса А, так и класса В неуклонно росла — с 24,75 доллара в январе до 38 долларов в декабре.

Однако настроение на Уолл-стрит становилось все более мрачным. В начале 1973 года промышленный индекс Доу — Джонса стал снижаться. К весне он упал более чем на 100 пунктов до 921. Цена акций The Washington Post Company также снижалась, к маю она достигла 23 долларов. Брокеры с Уолл-стрит активно обсуждали IBM — курс акций снизился более чем на 69 пунктов, преодолев двухсотдневный средний уровень. Поговаривали, что это станет плохим предзнаменованием для остального рынка. В том же месяце цена на золото преодолела отметку в 100 долларов за унцию, Федеральная резервная система повысила ставку дисконтирования до 6%, а индекс Доу — Джонса снизился на восемнадцать пунктов, что стало самым большим падением за последние три года. К июню ставку дисконтирования снова повысили, и индекс Доу — Джонса еще больше снизился, преодолев отметку в 900 пунктов.

Все это время Баффет потихоньку скупал акции The Washington Post. К июню он приобрел 467 150 акций по средней цене 22,75 доллара, что в общей сумме составило 10,628 миллиона долларов.

Поначалу Кэтрин Грэм встревожилась. Мысль о том, что кто-то за пределами семьи владеет таким количеством акций компании, пусть и без права голоса, вызывала у нее беспокойство. Баффет заверил миссис Грэм, что покупка совершена исключительно в инвестиционных целях. Чтобы успокоить ее, он предложил предоставить Дону Грэму, сыну Кэтрин, право голоса по акциям Berkshire. Его предложение решило проблему. В ответ Кэтрин Грэм в 1974 году пригласила Баффета войти в совет директоров и вскоре назначила его председателем финансового комитета.

Роль Баффета в развитии The Washington Post широко известна. Он помогал Кэтрин Грэм выстоять во время профсоюзных забастовок в 1970-х годах, а также обучал Дона Грэма ведению бизнеса, объясняя ему роль и ответственность руководителей перед владельцами акций. Дон, в свою очередь, оказался прилежным учеником и внимательно слушал наставника. Годы спустя в своем письме к акционерам Дон Грэм пообещал «продолжать управлять компанией на благо акционеров, особенно долгосрочных, чьи перспективы выходят далеко за рамки квартальных или даже годовых результатов. Мы не будем измерять наш успех размером годовых доходов или количеством подконтрольных компаний». Грэм поклялся всегда «строго контролировать расходы» и «разумно использовать денежные средства» [86].

Принцип: просто и понятно

Дед Баффета когда-то был владельцем и редактором еженедельной газеты The Cuming County Democrat в Вест-Пойнте, штат Небраска. Бабушка помогала в издании, а также набирала текст в семейной типографии. Его отец во время учебы в Университете Небраски редактировал газету The Daily Nebraskan. Сам Баффет когда-то работал менеджером по распространению журнала «Линкольн». Часто говорят, что если бы Баффет не занялся инвестированием в бизнес, то наверняка увлекся бы журналистикой.

В 1969 году Баффет купил свою первую крупную газету «Омаха сан», а также несколько еженедельников. Хотя он уважал высококачественную журналистику, Баффет всегда думал о газетах в первую очередь как о бизнесе. Он считал, что владельцы газеты прежде всего должны получать прибыль, а не известность. Владение «Омаха сан» научило его ведению газетного бизнеса. Уже имея четырехлетний опыт практического управления газетой, он купил свою первую долю акций в The Washington Post Company.

Принцип: стабильная история существования

Баффет рассказывал акционерам Berkshire, что его первое финансовое сотрудничество с компанией The Washington Post состоялось в тринадцать лет. Он разносил по домам газеты «Вашингтон пост» и «Таймс геральд», когда его отец служил в Конгрессе. Баффет любит напоминать, что объединил две газеты в своей сумке задолго до того, как Фил Грэм купил «Таймс геральд».

Само собой, Баффет знал давнюю историю существования газеты и считал журнал «Ньюсуик» понятным бизнесом. Отдел вещания The Washington Post Company долгие годы показывал блестящие результаты, и Баффет быстро понял ценность телевизионных каналов компании. Личное знакомство Баффета с компанией и ее успешная история существования привели его к убеждению, что здесь можно ожидать последовательного и надежного развития бизнеса.

Принцип: благоприятные долгосрочные перспективы

«Экономика крупнейшей газеты, — писал Баффет в 1984 году, — превосходна, она одна из лучших в мире» [87]. Обратите внимание, что Баффет сказал это почти тридцать лет назад, за целое десятилетие до того, как общество познакомилось с интернетом.

В начале 1980-х годов в Соединенных Штатах насчитывалось 1700 газет, и примерно 1600 из них работали без какой-либо прямой конкуренции. Баффет указывал, что владельцам газет нравится верить, будто исключительная прибыль, которую они получают каждый год, — результат журналистского мастерства их сотрудников. На самом же деле даже третьесортная газета может приносить достаточную прибыль, если она единственная в городе. Конечно, качественные статьи обеспечат более высокий уровень распространения издания, но даже посредственную газету, как объясняет он, будут покупать ради раздела объявлений. Этот раздел интересен каждому предприятию в городе, каждому продавцу жилья и каждому частному лицу, желающему донести информацию до других. Как и канадский медиапредприниматель Лорд Томсон, Баффет считал, что владеть газетой — все равно что получать роялти от каждого предприятия в городе, которое хочет размещать рекламу.