Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов, стр. 21

1. Простая и понятная сфера деятельности.

2. Стабильная история существования.

3. Благоприятные долгосрочные перспективы.

Просто и понятно

По мнению Баффета, финансовый успех инвесторов напрямую зависит от того, насколько хорошо они понимают направление своих инвестиций. Эта характерная черта отличает инвесторов, ориентированных на бизнес, от большинства людей, которые постоянно покупают и продают свою долю в компании.

На протяжении многих лет Баффет владел огромным количеством предприятий в самых разных отраслях. Некоторые из этих компаний он контролировал, в других — был или остается миноритарным акционером. Но он прекрасно осведомлен, как работают все эти компании. Он понимает доходы, расходы, денежные потоки, трудовые отношения, гибкость ценообразования и потребности в распределении капитала каждого из холдингов Berkshire.

Баффет способен поддерживать такой высокий уровень знаний о деятельности Berkshire, потому что намеренно ограничивает свой выбор компаниями, которые находятся в сфере его финансового и интеллектуального понимания. С такой логикой не поспоришь. Если вы владелец компании (либо напрямую, либо в качестве акционера) в отрасли, которую до конца не понимаете, то не сможете правильно оценивать события или принимать мудрые решения.

Инвестиционный успех зависит не от того, как много вы знаете, а от того, насколько реалистично смотрите на то, чего не знаете. «Инвестируйте в пределах своей компетенции, — советует Баффет. — Важно не то, насколько велики эти пределы, а то, насколько точно вы их определяете» [54].

Стабильная история существования

Баффет не только избегает сложных для его понимания сфер бизнеса, но и не покупает компании, обремененные сложными проблемами либо кардинально меняющие направление деятельности, потому что их предыдущие планы не увенчались успехом. По его опыту, наибольшей прибыли достигают компании, годами производящие один и тот же продукт или услугу. Серьезные изменения в деятельности повышают вероятность совершения роковых бизнес-ошибок.

«Глобальные перемены и исключительная прибыль обычно не сочетаются», — утверждает Баффет [55]. К сожалению, большинство людей инвестируют, руководствуясь противоположным мнением. Инвесторов, как правило, привлекают быстро меняющиеся отрасли или компании, которые находятся в процессе корпоративной реорганизации. По какой-то необъяснимой причине, говорит Баффет, инвесторы настолько увлечены тем, что может принести завтрашний день, что игнорируют реалии сегодняшнего.

Баффета мало волнуют акции, пользующиеся спросом в данный момент. Он гораздо больше заинтересован в покупке компаний, которые, по его мнению, будут успешными и прибыльными в долгосрочной перспективе. И хотя прогнозировать будущий успех не так просто, стабильная история существования говорит о многом. Когда компания из года в год демонстрирует устойчивые результаты, выпуская один и тот же тип продукции, вполне разумно предположить, что эти результаты сохранятся и в дальнейшем.

Баффет также избегает компаний, обремененных сложными проблемами. На собственном опыте он понял, что кардинальные перемены редко приводят к успеху. Выгоднее искать хорошие компании по разумным ценам, чем проблемные предприятия по более низкой стоимости. «Мы с Чарли так и не научились решать сложные бизнес-проблемы, — признается Баффет. — Но научились избегать их. Успех пришел к нам потому, что мы старались выявлять мелкие проблемы, а не потому, что мы приобрели способность преодолевать огромные препятствия» [56].

Благоприятные долгосрочные перспективы

Баффет делит экономический мир на две неравные части: малую группу прекрасных компаний, которые он называет привилегированными, и гораздо большую группу плохих предприятий, многие из которых не стоит покупать. Он считает привилегированной компанию, предоставляющую продукт или услугу, которые 1) необходимы или желаемы, 2) не имеют близкой замены и 3) ничем не ограничены. Эти особенности позволяют компании удерживать свои цены, а иногда и повышать их, не опасаясь потери доли рынка или удельного объема доходов. Такая гибкость ценообразования является одной из определяющих характеристик успешного бизнеса. Она позволяет компании получать доходность на вложенный капитал выше среднего уровня.

«Нам нравятся акции, которые приносят высокую прибыль на вложенный капитал, — говорит Баффет, — когда существует большая вероятность, что [они] будут продолжать приносить такую прибыль» [57]. И добавляет: «Я смотрю на долгосрочное конкурентное преимущество и на то, устойчиво ли оно» [58].

Индивидуально и коллективно эти превосходные компании создают то, что Баффет называет «рвом», — нечто, дающее компании явное преимущество перед другими и защищающее ее от вторжения конкурентов. Чем больше «ров» и чем он устойчивее, тем сильнее Баффету нравится компания. «Ключ к успешному инвестированию, — объясняет он, — это определение конкурентного преимущества любой конкретной компании и прежде всего долговечности этого преимущества. Продукты или услуги, окруженные широкими, устойчивыми “рвами”, приносят прибыль инвесторам. Самое важное для меня — понять, насколько большой “ров” окружает компанию. Конечно, я предпочту большой замок и большой ров с пираньями и крокодилами» [59].

Наконец, приведем одно из многочисленных кратких мудрых высказываний Баффета: «Выдающаяся компания — та, которая сохраняет свои позиции и через 25–30 лет» [60].

И наоборот, непривлекательные предприятия предлагают товар, практически неотличимый от продукции конкурентов, — предмет потребления. Несколько лет назад основными предметами потребления считались нефть, газ, химикаты, медь, пиломатериалы, пшеница и апельсиновый сок. Сегодня это компьютеры, автомобили, услуги авиакомпаний, банковские и страховые продукты. Несмотря на огромные рекламные бюджеты, компании не в состоянии добиться существенного выделения своего продукта из общей массы.

Подобные компании, как правило, являются малорентабельными предприятиями и «главными кандидатами на проблемы с получением прибыли» [61]. Их продукт, по сути, ничем не отличается от любого другого, поэтому они могут конкурировать только в цене, что, конечно же, снижает прибыль. Самый надежный способ сделать такой бизнес прибыльным — производить товары с низкими затратами. В ином случае подобные предприятия приносят существенную прибыль только в периоды дефицита предложения — фактор, который бывает чрезвычайно трудно предсказать. Баффет отмечает, что ключом к определению долгосрочной прибыли подобного бизнеса является соотношение «лет с дефицитом предложения к годам с избытком предложения». Однако это соотношение часто оказывается малозначительным. «Что мне нравится, — признается он, — так это экономическая мощь в той области, где я ее понимаю и где, как я думаю, она сохранится надолго» [62].