Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов, стр. 69
«На наш взгляд, — говорит Баффет, — студентам, изучающим инвестиции, нужно хорошо освоить только два курса: как оценивать бизнес и как рассматривать рыночные котировки» [240].
Помните, что фондовый рынок подвержен маниакально-депрессивному состоянию. Иногда он испытывает дикий энтузиазм по поводу будущих перспектив, а временами необоснованно впадает в депрессию. Конечно, это создает возможности, особенно когда акции выдающихся компаний доступны по неразумно низким ценам. Но точно так же, как вы не стали бы следовать указаниям консультанта, проявляющего маниакально-депрессивные наклонности, вы не должны позволять рынку диктовать вам условия. Фондовый рынок не наставник, он существует лишь для того, чтобы помочь вам разобраться с механикой покупки или продажи акций. Если вы считаете, что фондовый рынок умнее вас, отдайте ему свои деньги, инвестируя в индексные фонды. Но если вы хорошо подготовились и уверены, что разбираетесь в выбранном бизнесе, не обращайте на него внимания.
Баффет не прикован к компьютеру, на экране которого бесконечно меняются курсы акций, и, похоже, прекрасно обходится без этого. Если вы планируете несколько лет владеть акциями выдающейся компании, то ежедневные изменения фондового рынка не должны вас волновать. Вы будете удивлены, обнаружив, что ваш портфель ценных бумаг прекрасно обходится без постоянного наблюдения за рынком. Если не верите, попробуйте проверить. Постарайтесь хотя бы двое суток не заглядывать в биржевые котировки. Не ищите информацию в компьютере или мобильном телефоне, не просматривайте газеты и не включайте биржевые сводки по телевидению или радио. Если через два дня с вашими компаниями все по-прежнему будет в порядке, попробуйте не проверять фондовый рынок три дня, а затем — целую неделю. Очень скоро вы убедитесь, что ваши инвестиции не пострадают, а компании продолжат работать без вашего постоянного внимания к биржевым котировкам.
«После покупки акций мы не встревожимся, даже если фондовые рынки закроются на пару лет, — говорит Баффет. — Нам не нужны ежедневные котировки нашей стопроцентной позиции в See’s Candies, чтобы подтвердить свое благополучие. Зачем же тогда нам проверять и успехи компании Coca-Cola?» [241] Баффет совершенно ясно дает понять, что ему не требуется знать курс акций, чтобы быть уверенным в своих инвестициях в обыкновенные акции компании Berkshire. То же относится и к индивидуальным инвесторам. Вы поймете, что приблизились к уровню Баффета, когда начнете проверять фондовый рынок с единственной мыслью: «Совершил ли кто-нибудь в последнее время какую-нибудь глупость, которая даст мне возможность купить хороший бизнес по выгодной цене?»
Точно так же, как люди проводят бесплодные часы, беспокоясь о состоянии фондового рынка, они напрасно переживают из-за экономики. Если вы обнаружите, что обсуждаете, готова ли экономика к росту или склоняется к спаду, повышаются или понижаются процентные ставки, наблюдается инфляция или нет, остановитесь! Дайте себе передышку. Баффет наблюдает за экономикой со стороны, но не тратит много времени и сил на анализ с целью предсказать дальнейшую экономическую ситуацию.
Часто инвесторы исходят из экономических предпосылок, а затем выбирают акции, которые идеально вписываются в этот грандиозный замысел. Баффет считает такое мышление глупым. Во-первых, никто не склонен к экономическому прогнозированию в той же мере, в какой обладает способностями к прогнозированию на фондовом рынке. Во-вторых, выбирая акции, которые будут приносить прибыль только в определенных экономических условиях, вы неизбежно провоцируете оборот и спекуляцию. Даже если вы правильно прогнозируете развитие экономики, вам придется постоянно корректировать свой портфель, чтобы получать прибыль в последующих экономических условиях. Баффет предпочитает покупать акции компаний, приносящих прибыль независимо от состояния экономики. Конечно, макроэкономические факторы могут влиять на рентабельность, но в целом предприятия Баффета способны приносить хорошую прибыль, несмотря на капризы экономики. Более разумно потратить время на поиск и приобретение бизнеса, способного приносить прибыль в любых экономических условиях, чем на кратковременную покупку акций, которые приносят прибыль только в случае правильно сделанного предположения об экономической ситуации.
Организационное преимущество
Уинстон Черчилль, выступая в 1944 году перед палатой общин в здании, накануне сильно пострадавшем от авиаударов, сказал: «Мы создаем пространство для жизни, а затем это пространство влияет на нас». Эта красноречивая истина, полюбившаяся многим поколениям архитекторов, также помогает нам понять облик компании Berkshire Hathaway и ее создателя. Анализируя преимущества Баффета, полезно взглянуть на организационную структуру компании, которую он создал.
Покупая свою первую акцию Berkshire Hathaway за семь долларов, Баффет вряд ли имел грандиозное представление о том, во что превратится компания полвека спустя. Но как предсказывал Черчилль, компания действительно отражала характерные черты своего создателя, а инвестор Уоррен Баффет олицетворяет характерные черты своей компании.
Успех компании Berkshire Hathaway основан на трех фундаментальных принципах. Во-первых, ее дочерние компании генерируют огромные объемы наличности, которые направляются в штаб-квартиру корпорации в Омахе. Эти денежные средства поступают в виде взносов от массовых страховых операций, а также от возможностей по генерированию средств ее нефинансовых дочерних компаний, полностью находящихся в собственности.
Во-вторых, Баффет, занимающийся распределением капитала, берет эти деньги и реинвестирует в новые возможности, приносящие доход. Это, в свою очередь, позволяет покупать еще больше компаний, приносящих доход, которые генерируют денежные средства, что позволяет ему… Уверен, вы понимаете картину.
Последний принцип — децентрализация власти. Каждой из дочерних компаний управляют очень талантливые руководители, которые не нуждаются в помощи Баффета для ведения бизнеса. Это позволяет Баффету сосредоточить почти 100% своих сил на распределении капитала, что удается ему лучше всего. Воззвание Баффета к руководителям можно кратко сформулировать так: «Нанимайте хорошо, управляйте мало». Сегодня в компании Berkshire Hathaway насчитывается более 80 филиалов и более 270 тысяч сотрудников, однако в штаб-квартире корпорации работают всего 23 человека.
Развитие компании Berkshire Hathaway привело к созданию чего-то более мощного, чем простая бизнес-стратегия, говорит Уильям Торндайк, автор книги «Бунтари. Биографии 8 необычных топ-менеджеров и их феноменальные истории успеха». «Баффет выработал мировоззрение, в основе которого лежит стремление к развитию долгосрочных отношений с отличными людьми и предприятиями и предотвращение ненужного оборота акций, способного прервать мощную цепочку экономического взаимодействия, составляющую суть долгосрочного создания стоимости», — считает Торндайк [242].
Он также полагает, что Баффета лучше всего воспринимать как «менеджера/инвестора/философа, главная цель которого — сокращение оборота акций» [243]. Почему? Потому что оборот сопряжен с определенными издержками, и я говорю не только о торговых комиссиях и налогах на прирост капитала.
По мнению Баффета, стоимость оборота в большей степени зависит от человеческого фактора. Если вы собрали лучшие предприятия, которыми управляют одни из лучших менеджеров, а финансируют их одни из лучших акционеров, зачем мешать созданию долгосрочной стоимости, которая достигается за счет такого мощного сочетания?
За двадцать с лишним лет выпуска книг и чтения лекций об Уоррене Баффете и его беспрецедентном успехе я неоднократно слышал комментарий, который звучит примерно так: «Ну, если бы у меня были его миллионы, я бы тоже мог заработать много денег на фондовом рынке». Никогда не понимал таких людей. Если следовать их логике, то сначала нужно разбогатеть, а потом уже развивать таланты, позволяющие стать богатым. Однако я хотел бы напомнить читателям, что Баффет разработал уникальный подход к инвестированию задолго до того, как заработал миллионы и тем более миллиарды.